La Urgencia del Gobierno Corporativo (GCG) en los Mercados Emergentes
Rastreando por qué la protección de los inversores y los mecanismos de GCG se vuelven mucho más cruciales en los países en desarrollo para suprimir los problemas de agencia de Tipo II.
El concepto de Buen Gobierno Corporativo (GCG) se originó en los mercados anglosajones (EE. UU. y Reino Unido), donde la propiedad de las acciones está muy dispersa. Sin embargo, cuando este concepto se aplica en mercados emergentes como el sudeste asiático y América Latina, su base teórica cambia radicalmente.
Conflicto de Agencia Tipo II (Principal vs Principal)
En los mercados emergentes, la característica principal de las empresas es la propiedad altamente concentrada, generalmente en manos de la familia fundadora o del estado. En consecuencia, el clásico problema de agencia entre Directivos y Accionistas (Tipo I) se desvanece. En su lugar surge el Conflicto de Agencia de Tipo II, que es la explotación por parte de los Accionistas Controladores (Mayoría) en contra de los Accionistas Minoritarios. Los mecanismos de GCG funcionan como un escudo protector para estas partes minoritarias.
Mecanismos Internos de GCG
La investigación en países en desarrollo se centra en gran medida en dos mecanismos internos: (1) Comisionados Independientes: La proporción de miembros de la junta no afiliados a accionistas mayoritarios. Actúan como árbitros objetivos; (2) Comité de Auditoría: El órgano que garantiza la transparencia de los informes financieros y la independencia del auditor externo. La débil aplicación de la ley en los mercados emergentes obliga a estos mecanismos internos a soportar una mayor carga de la prueba.
La Propiedad Institucional como Monitor
Otro mecanismo efectivo es la Propiedad Institucional. Las grandes instituciones (como los fondos de pensiones o los fondos mutuos) poseen los recursos y los incentivos para monitorear proactivamente las acciones de los accionistas controladores. Cuanto mayor sea la propiedad institucional, menor será el espacio para que las familias controladoras cometan desvíos (transferencia de activos a empresas afiliadas personales).